Wie Wechselkurse die Gewinne von Unternehmen beeinflussen

Wenn wir ins Ausland reisen oder Produkte aus anderen Ländern kaufen, achten wir häufig auf den Wechselkurs. Steigt der Preis eines US-Dollars in südkoreanischen Won, müssen wir mehr Won bezahlen, um denselben Dollarbetrag zu erhalten. Sinkt dieser Wechselkurs dagegen, können wir einen Dollar für weniger Won kaufen. Solche Wechselkursschwankungen wirken sich jedoch nicht nur auf Privatpersonen aus, sondern können auch die Gewinne von Unternehmen erheblich beeinflussen. Doch wie genau funktioniert das? Zunächst sollten wir verstehen, was ein Wechselkurs überhaupt ist. Ein Wechselkurs gibt an, in welchem Verhältnis zwei unterschiedliche Währungen gegeneinander getauscht werden können. Nehmen wir beispielsweise an, dass ein US-Dollar 1.000 südkoreanische Won kostet. Dann benötigen wir 1.000 Won, um einen Dollar zu kaufen. Steigt der Wechselkurs auf 1.200 Won pro Dollar, müssen wir für denselben Dollar 200 Won mehr bezahlen. Das bedeutet, dass der Won gegenüber dem Dollar an Wert verloren hat. Man spricht auch von einer Abwertung des Won. Sinkt der Wechselkurs dagegen auf 800 Won pro Dollar, hat der Won an Wert gewonnen. Um zu verstehen, wie sich Wechselkurse auf Unternehmen auswirken, müssen wir zunächst betrachten, wie Unternehmen Geld verdienen. Sie erzielen Umsätze, indem sie Produkte oder Dienstleistungen verkaufen. Zieht man von diesen Umsätzen die anfallenden Kosten ab, bleibt der Gewinn übrig. Wenn Wechselkursschwankungen also die Umsätze oder Kosten eines Unternehmens verändern, kann sich dadurch auch sein Gewinn verändern. Stellen wir uns nun ein Unternehmen vor, das in Südkorea Autos herstellt und diese in den USA verkauft. Für jedes Auto verlangt das Unternehmen 20.000 US-Dollar. Bei einem Wechselkurs von 1.000 Won pro Dollar entspricht der Umsatz für ein verkauftes Auto umgerechnet 20 Millionen Won. Was passiert nun, wenn der Wechselkurs auf 1.200 Won pro Dollar steigt? Angenommen, der Verkaufspreis bleibt unverändert bei 20.000 Dollar. Dann erzielt das Unternehmen für dasselbe Auto umgerechnet 24 Millionen Won. Obwohl es das Auto in den USA zum gleichen Preis verkauft, steigt der in Won umgerechnete Umsatz um 4 Millionen Won. Wenn sämtliche Herstellungskosten in Won bezahlt werden und unverändert bleiben, kann die Abwertung des Won den Gewinn des Unternehmens erhöhen. Deshalb profitieren exportorientierte Unternehmen häufig davon, wenn die eigene Landeswährung gegenüber ausländischen Währungen an Wert verliert. Allerdings profitieren nicht alle Unternehmen von einem steigenden Dollar-Wechselkurs. Betrachten wir nun ein Unternehmen, das Waren aus den USA importiert und anschließend in Südkorea verkauft. Nehmen wir an, dieses Unternehmen kauft ein Produkt in den USA für 50 Dollar ein. Bei einem Wechselkurs von 1.000 Won pro Dollar betragen die Einkaufskosten 50.000 Won. Steigt der Wechselkurs jedoch auf 1.200 Won, muss das Unternehmen für genau dasselbe Produkt 60.000 Won bezahlen. Verkauft das Unternehmen das Produkt in Südkorea für 80.000 Won, bleiben ihm vor dem Wechselkursanstieg 30.000 Won pro Stück übrig. Nach dem Anstieg sind es dagegen nur noch 20.000 Won. Andere Kosten, etwa für Mitarbeitergehälter oder die Miete von Geschäftsräumen, sind in dieser Rechnung noch nicht berücksichtigt. Dennoch zeigt das Beispiel, wie ein steigender Dollar-Wechselkurs die Gewinne eines importierenden Unternehmens verringern kann. Bedeutet das also, dass Anleger bei einem steigenden Dollar-Wechselkurs einfach Aktien von Exporteuren kaufen und Aktien von Importeuren verkaufen sollten? Ganz so einfach ist es in der Praxis nicht. Auch ein südkoreanischer Autohersteller kann Bauteile oder Rohstoffe, die er für die Produktion benötigt, aus dem Ausland beziehen. Zwar steigen bei einem schwächeren Won möglicherweise seine in Won umgerechneten Auslandserlöse. Werden gleichzeitig aber auch die importierten Bauteile teurer, fällt der Gewinnanstieg womöglich geringer aus als erwartet. Umgekehrt können importierende Unternehmen versuchen, ihre gestiegenen Kosten auszugleichen, indem sie ihre Verkaufspreise erhöhen oder günstigere Lieferanten finden. Entscheidend ist außerdem, in welchen Ländern ein Unternehmen seine Einnahmen erzielt und in welchen Ländern seine Kosten entstehen. Stellen wir uns beispielsweise ein südkoreanisches Unternehmen vor, das seine Produkte in den USA verkauft und dort auch die Gehälter seiner Mitarbeiter sowie die Betriebskosten seiner Fabriken bezahlt. In diesem Fall verändert der Wechselkurs nicht nur den in Won umgerechneten Wert der Umsätze, sondern auch den Wert der in Dollar anfallenden Kosten. Wie stark ein Unternehmen von einer Abwertung des Won profitiert, hängt daher von der Zusammensetzung seiner Einnahmen und Ausgaben ab. Wechselkurse beeinflussen auch die Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen. Nehmen wir an, ein in Südkorea hergestelltes Produkt kostet 100.000 Won. Bei einem Wechselkurs von 1.000 Won pro Dollar können amerikanische Verbraucher dieses Produkt für 100 Dollar kaufen. Steigt der Wechselkurs jedoch auf 1.250 Won pro Dollar, kostet dasselbe Produkt umgerechnet nur noch 80 Dollar. Aus Sicht der amerikanischen Verbraucher ist das Produkt damit günstiger geworden. Wenn das Unternehmen seinen Verkaufspreis in Won unverändert lässt, kann die Abwertung des Won dazu führen, dass im Ausland mehr Produkte verkauft werden. Gewinnt der Won dagegen an Wert, kann das Produkt für ausländische Kunden teurer werden, was den Export erschweren könnte. Allerdings hängen die tatsächlichen Verkaufspreise auch von der Preispolitik des Unternehmens und den jeweiligen Vertragsbedingungen ab. Wechselkurse können sich außerdem auf die Schulden eines Unternehmens auswirken. Stellen wir uns vor, ein südkoreanisches Unternehmen nimmt bei einer amerikanischen Bank einen Kredit über eine Million US-Dollar auf. Bei einem Wechselkurs von 1.000 Won pro Dollar entspricht dieser Betrag einer Milliarde Won. Steigt der Wechselkurs jedoch auf 1.200 Won pro Dollar, erhöht sich der umgerechnete Betrag auf 1,2 Milliarden Won. Die Zahl der Dollar, die das Unternehmen zurückzahlen muss, hat sich nicht verändert. In Won gerechnet ist die Rückzahlungsbelastung jedoch um 200 Millionen Won gestiegen. Unternehmen, die hohe Schulden in ausländischen Währungen haben, können deshalb durch Wechselkursschwankungen in finanzielle Schwierigkeiten geraten. Natürlich wissen Unternehmen, dass sich Wechselkurse jederzeit verändern können. Deshalb versuchen manche von ihnen, sich gegen mögliche Verluste durch solche Schwankungen abzusichern. Dieses Vorgehen nennt man Währungsabsicherung oder auch Wechselkursabsicherung. Nehmen wir beispielsweise an, dass ein Unternehmen in drei Monaten eine Zahlung von einer Million US-Dollar erhalten soll. Es weiß heute noch nicht, wie hoch der Wechselkurs zu diesem Zeitpunkt sein wird. Das Unternehmen kann jedoch mit einem Finanzinstitut vereinbaren, die Dollar zu einem bereits heute festgelegten Wechselkurs umzutauschen. Dadurch kann es den späteren Zahlungseingang in Won zumindest teilweise im Voraus absichern. Eine solche Vereinbarung kann Verluste begrenzen, wenn sich der Wechselkurs ungünstig entwickelt. Gleichzeitig kann sie aber auch zusätzliche Gewinne einschränken, die bei einer günstigen Wechselkursentwicklung möglich gewesen wären. Doch wie sollten Anleger Wechselkurse bei ihren Investitionsentscheidungen berücksichtigen? Wichtig ist, nicht nur darauf zu achten, ob ein Wechselkurs steigt oder fällt. Viel entscheidender ist es, zu verstehen, wie das Unternehmen, in das man investieren möchte, sein Geld verdient. Anleger sollten beispielsweise untersuchen, wie hoch der Anteil der Auslandsumsätze ist, aus welchen Ländern das Unternehmen seine Rohstoffe bezieht und wie viele Schulden es in Fremdwährungen aufgenommen hat. Außerdem bedeutet eine Wechselkursveränderung nicht automatisch, dass sich der Aktienkurs eines Unternehmens in eine bestimmte Richtung bewegt. Schließlich hängt der Aktienkurs nicht nur von den aktuellen Gewinnen ab, sondern auch davon, welche Gewinne Anleger für die Zukunft erwarten. Selbst wenn ein Unternehmen durch eine Abwertung des Won höhere Gewinne erzielt, muss sein Aktienkurs deshalb nicht deutlich steigen. Haben Anleger diese Entwicklung bereits erwartet, könnte sie schon im Aktienkurs berücksichtigt sein. Umgekehrt kann eine Aktie auch dann steigen, wenn sich der Wechselkurs ungünstig entwickelt, etwa weil ein anderer Geschäftsbereich des Unternehmens besonders schnell wächst. Wechselkurse sind somit ein wichtiger wirtschaftlicher Einflussfaktor, der sich auf die Umsätze, Kosten, Wettbewerbsfähigkeit und Schuldenbelastung von Unternehmen auswirken kann. Dieselbe Wechselkursveränderung kann für ein Unternehmen eine Chance darstellen, während sie für ein anderes ein Risiko bedeutet. Wechselkurse zu verstehen bedeutet daher weit mehr, als nur zu wissen, ob der Dollar gerade teurer oder günstiger geworden ist. Es geht darum, zu verstehen, wie Unternehmen mit anderen Ländern Handel treiben und auf welche Weise sie dabei Gewinne erzielen. Wer diese Zusammenhänge kennt, kann auch besser einschätzen, welche Bedeutung Nachrichten über Wechselkurse für einzelne Unternehmen und den Aktienmarkt haben.