Geschäfts- oder Firmenwert (Goodwill)

Stell dir vor, du hast ein Café, das du regelmäßig besuchst. Der Kaffee schmeckt gut, das Personal ist freundlich und das Café ist fast immer gut besucht. In der Umgebung gibt es mehrere Cafés von ähnlicher Größe, doch ausgerechnet vor diesem einen Café stehen die Menschen Schlange. Eines Tages möchte ein Unternehmen dieses Café übernehmen. Eine Übernahme bedeutet, dass ein Unternehmen ein bisher von jemand anderem geführtes Geschäft kauft und selbst weiterführt. Doch der Besitzer des Cafés verlangt einen Preis, der weit über dem Gesamtwert der Kaffeemaschinen, Tische und anderen Einrichtungsgegenstände liegt. Warum ist das so? Weil sich der Wert eines Cafés nicht allein aus den Dingen ergibt, die man sehen und anfassen kann. Auch der über viele Jahre aufgebaute gute Ruf, die Stammkundschaft, die günstige Lage und die Erfahrung der Mitarbeiter beeinflussen den wirtschaftlichen Erfolg. Würde ein neuer Besitzer ein Café von Grund auf eröffnen, könnte es viel Zeit und Mühe kosten, sich diese Vorteile zu erarbeiten. In der Rechnungslegung bezeichnet man einen solchen Wert, der sich beim Kauf eines Unternehmens nicht eindeutig einzelnen Vermögenswerten zuordnen lässt, als Geschäfts- oder Firmenwert. Häufig wird dafür auch der englische Begriff „Goodwill“ verwendet. Um den Geschäfts- oder Firmenwert zu verstehen, müssen wir zunächst wissen, was Vermögenswerte und Schulden sind. Zu den Vermögenswerten gehören beispielsweise Bargeld, Gebäude und Maschinen, die einem Unternehmen gehören und einen wirtschaftlichen Wert besitzen. Schulden sind dagegen Verpflichtungen, etwa Geld, das ein Unternehmen anderen Personen oder Banken zurückzahlen muss. Zieht man die Schulden vom Wert der Vermögenswerte ab, erhält man das sogenannte Nettovermögen. Nehmen wir an, die Kaffeemaschinen, Möbel, Vorräte und Geldbestände eines Cafés haben zusammen einen Wert von 100 Millionen koreanischen Won. Gleichzeitig hat das Café Schulden in Höhe von 20 Millionen Won. Sein Nettovermögen beträgt somit 80 Millionen Won. Nun kauft ein Unternehmen dieses Café für 120 Millionen Won. Obwohl das Nettovermögen nur 80 Millionen Won beträgt, zahlt der Käufer tatsächlich 120 Millionen Won. Was bedeutet die Differenz von 40 Millionen Won? Diese Differenz kann den Geschäfts- oder Firmenwert darstellen. Das übernehmende Unternehmen bezahlt nämlich nicht nur für den Wert der einzelnen Vermögenswerte abzüglich der Schulden. Es berücksichtigt auch die zusätzlichen wirtschaftlichen Vorteile, die es sich in Zukunft von diesem Geschäft verspricht. In der tatsächlichen Rechnungslegung ist die Berechnung allerdings etwas komplizierter. Gibt es Vermögenswerte, die sich gesondert identifizieren lassen, etwa Markenrechte oder Kundenverträge, müssen diese zunächst eigenständig bewertet werden. Erst nachdem die übernommenen Vermögenswerte und Schulden mit ihrem beizulegenden Zeitwert zum Zeitpunkt der Übernahme angesetzt wurden, wird der verbleibende Teil des Kaufpreises als Geschäfts- oder Firmenwert erfasst. Dabei ist ein Punkt besonders wichtig: Nicht jedes Unternehmen mit vielen Kunden und einem guten Ruf weist automatisch einen Geschäfts- oder Firmenwert in seiner Bilanz aus. Stellen wir uns beispielsweise vor, jemand eröffnet ein kleines Café und betreibt es zehn Jahre lang. Selbst wenn dieses Café sehr bekannt wird und zahlreiche Stammkunden gewinnt, darf der Besitzer den selbst aufgebauten guten Ruf nicht einfach mit einem beliebigen Geldbetrag bewerten und als Geschäfts- oder Firmenwert in der Bilanz erfassen. In der üblichen Unternehmensrechnungslegung entsteht ein bilanzierungsfähiger Geschäfts- oder Firmenwert durch den Erwerb eines anderen Unternehmens oder Geschäftsbetriebs. Deshalb können zwei Unternehmen mit einer ähnlich starken Wettbewerbsposition unterschiedlich hohe Geschäfts- oder Firmenwerte in ihren Bilanzen ausweisen, je nachdem, ob und in welchem Umfang sie andere Unternehmen übernommen haben. Bleibt der einmal erfasste Geschäfts- oder Firmenwert also für immer gleich hoch? Nein, denn es kann vorkommen, dass eine Übernahme nicht die ursprünglich erwarteten Ergebnisse bringt. Wenn nach dem Kauf eines Cafés neue Konkurrenten in der Nachbarschaft eröffnen oder die Zahl der Stammkunden zurückgeht, könnte es schwieriger werden, die erhofften Gewinne zu erzielen. In solchen Situationen muss ein Unternehmen prüfen, ob der Geschäfts- oder Firmenwert an Wert verloren hat. Nach den International Financial Reporting Standards (IFRS) muss der bei einer Übernahme entstandene Geschäfts- oder Firmenwert mindestens einmal jährlich auf seine Werthaltigkeit überprüft werden. Wird dabei festgestellt, dass sein Wert gesunken ist, muss die entsprechende Wertminderung als Verlust erfasst werden. Man spricht dabei von einem Wertminderungsverlust auf den Geschäfts- oder Firmenwert. Nehmen wir an, ein Unternehmen hat einen Geschäfts- oder Firmenwert von 40 Millionen Won in seiner Bilanz stehen. Wenn es feststellt, dass davon 30 Millionen Won nicht mehr durch den künftig erwarteten wirtschaftlichen Nutzen gedeckt sind, und einen entsprechenden Wertminderungsverlust erfasst, kann der Buchwert auf 10 Millionen Won sinken. Dieser Verlust verringert gleichzeitig den bilanziellen Gewinn des Unternehmens. Das bedeutet allerdings nicht, dass an dem Tag, an dem der Verlust verbucht wird, tatsächlich 30 Millionen Won vom Bankkonto des Unternehmens abfließen. Die Buchung bringt vielmehr zum Ausdruck, dass der künftig erwartete wirtschaftliche Nutzen im Verhältnis zum ursprünglich gezahlten Kaufpreis geringer geworden ist. Warum ist der Geschäfts- oder Firmenwert für Menschen wichtig, die in Aktien investieren möchten? Wer eine Aktie kauft, erwirbt damit einen kleinen Anteil an einem Unternehmen. Deshalb ist es sinnvoll, sich anzusehen, welche Vermögenswerte das Unternehmen besitzt und wie viel diese tatsächlich wert sind. In der Bilanz eines Unternehmens findet sich manchmal ein Geschäfts- oder Firmenwert auf der Aktivseite, also unter den Vermögenswerten. Besonders bei Unternehmen, die regelmäßig andere Firmen übernehmen, kann dieser Posten einen erheblichen Teil der gesamten Vermögenswerte ausmachen. Ein hoher Geschäfts- oder Firmenwert bedeutet jedoch nicht automatisch, dass es sich um ein gutes Unternehmen handelt. Ein hoher Geschäfts- oder Firmenwert kann darauf hindeuten, dass ein Unternehmen bei einer Übernahme deutlich mehr bezahlt hat, als das einzeln bewertete Nettovermögen des übernommenen Geschäfts wert war. Das kann daran liegen, dass der Käufer große Wachstumschancen gesehen hat. Es besteht aber auch die Möglichkeit, dass er schlicht einen zu hohen Preis gezahlt hat. Deshalb sollten Anleger nicht nur auf die Höhe des Geschäfts- oder Firmenwerts achten. Ebenso wichtig ist es zu verstehen, welche Unternehmen oder Geschäftsbereiche gekauft wurden, warum der Käufer bereit war, einen so hohen Preis zu bezahlen, und ob die Übernahme anschließend tatsächlich die erhofften Ergebnisse gebracht hat. Letztlich zeigt uns der Geschäfts- oder Firmenwert, dass sich der Wert eines Unternehmens nicht allein anhand seiner sichtbaren Vermögenswerte bestimmen lässt. Das Vertrauen der Kunden, der gute Ruf eines Unternehmens und die über viele Jahre entwickelte Wettbewerbsstärke können sich auf zukünftige Gewinne auswirken. Der Geschäfts- oder Firmenwert ist eine Möglichkeit, solche wirtschaftlichen Vorteile bei der Übernahme eines anderen Geschäfts in der Rechnungslegung zu berücksichtigen. Ein Unternehmen an der Börse zu verstehen, bedeutet also weit mehr, als nur zu beobachten, ob sein Aktienkurs steigt oder fällt. Es geht darum herauszufinden, welche Werte das Unternehmen besitzt, wie es sein Geld verdient und ob es diese Werte auch in Zukunft erhalten kann. Der Geschäfts- oder Firmenwert ist eines der Konzepte, die uns dabei helfen, über genau diese Fragen nachzudenken.