Was sind Hebelprodukte?

Wer in Aktien investiert, kann von steigenden Aktienkursen profitieren. Kauft man beispielsweise Aktien im Wert von 1.000 Euro und steigt ihr Kurs um 10 %, erzielt man einen Gewinn von 100 Euro. Was wäre aber, wenn man mit derselben Kursbewegung einen doppelt oder sogar dreimal so hohen Gewinn erzielen könnte? Auf dieser Idee beruht eine besondere Form des Investierens: der Einsatz eines Hebels. Der englische Begriff Leverage bedeutet im Finanzbereich so viel wie „Hebelwirkung“. Mit einem Hebel lässt sich ein schwerer Gegenstand bewegen, ohne dafür besonders viel Kraft aufwenden zu müssen. An den Finanzmärkten funktioniert das Prinzip ähnlich. Anleger können eine größere Summe investieren, als ihnen selbst zur Verfügung steht, und dadurch ihre möglichen Gewinne erhöhen. Finanzprodukte, die die Kursbewegungen einer Anlage verstärken und damit sowohl mögliche Gewinne als auch Verluste vergrößern, nennt man Hebelprodukte. Um zu verstehen, wie ein solcher Hebel funktioniert, betrachten wir ein einfaches Beispiel. Stellen wir uns vor, jemand besitzt 1.000 Euro. Investiert diese Person ihr gesamtes Geld in Aktien und steigen deren Kurse um 10 %, erzielt sie einen Gewinn von 100 Euro. Was passiert aber, wenn sie sich weitere 1.000 Euro leiht und insgesamt 2.000 Euro investiert? Bei demselben Kursanstieg beträgt der Gewinn nun 200 Euro. Bezogen auf das ursprünglich vorhandene Eigenkapital von 1.000 Euro entspricht das einer Rendite von 20 %. Fallen die Aktienkurse, kehrt sich dieser Effekt allerdings um. Verlieren die für 2.000 Euro gekauften Aktien 10 % ihres Wertes, entsteht ein Verlust von 200 Euro. Gemessen am eigenen Kapital von 1.000 Euro hat die Person damit 20 % verloren. Ein Hebel verstärkt also nicht nur Gewinne, sondern auch Verluste. Wer für eine solche Investition tatsächlich Geld aufnimmt, muss außerdem Zinsen zahlen – unabhängig davon, ob die Investition erfolgreich ist oder nicht. Muss man sich also unbedingt Geld leihen, um in Hebelprodukte zu investieren? Nein, das ist nicht notwendig. Finanzinstitute haben Produkte entwickelt, mit denen Anleger von einer Hebelwirkung profitieren können, ohne selbst einen Kredit aufnehmen zu müssen. Ein bekanntes Beispiel dafür sind gehebelte ETFs. Ein ETF (Exchange-Traded Fund) ist ein börsengehandelter Fonds. Dabei handelt es sich um ein Finanzprodukt, das in mehrere Aktien oder andere Vermögenswerte investiert und sich ähnlich wie eine einzelne Aktie an der Börse kaufen und verkaufen lässt. Wer beispielsweise in einen ETF investiert, der den S&P 500 abbildet, beteiligt sich damit an der Entwicklung von rund 500 bedeutenden US-Unternehmen. So lässt sich vergleichsweise breit in den amerikanischen Aktienmarkt investieren. Ein gehebelter ETF, der die tägliche Wertentwicklung des S&P 500 mit dem Faktor 2 nachbilden soll, verfolgt dagegen ein anderes Ziel: Steigt der Index an einem Tag um 1 %, soll der ETF an diesem Tag um ungefähr 2 % steigen. Um diese Hebelwirkung zu erzielen, nutzen solche Fonds spezielle Finanzgeschäfte, beispielsweise Futures oder Swaps. Dabei handelt es sich um vertragliche Vereinbarungen, mit denen sich bestimmte Kursentwicklungen abbilden lassen. Anleger müssen solche Verträge nicht selbst abschließen. Stattdessen übernimmt die Fondsgesellschaft die Verwaltung und die notwendigen Geschäfte. Die Anleger können den ETF anschließend wie eine gewöhnliche Aktie an der Börse kaufen. Allerdings wird die angestrebte Wertentwicklung nicht immer exakt erreicht. Außerdem entstehen bei der Verwaltung des Fonds Kosten. Dabei gibt es einen besonders wichtigen Punkt zu beachten: Die meisten gehebelten ETFs versuchen nicht, die Rendite eines Index über einen längeren Zeitraum zu vervielfachen. Ihr Ziel bezieht sich vielmehr auf die tägliche Wertentwicklung. Wer einen ETF mit zweifachem Hebel einen Monat lang hält, erhält deshalb nicht automatisch das Doppelte der Rendite, die der zugrunde liegende Aktienindex in diesem Monat erzielt hat. Um den Grund dafür zu verstehen, stellen wir uns vor, dass ein Aktienindex am ersten Tag um 10 % steigt und am zweiten Tag um 10 % fällt. Beginnt der Index bei 100 Punkten, steigt er am ersten Tag auf 110 Punkte. Am zweiten Tag verliert er 10 % seines neuen Wertes und fällt dadurch auf 99 Punkte. Über die beiden Tage betrachtet ist der Index somit um insgesamt 1 % gefallen. Was passiert im selben Zeitraum mit einem ETF, der einen zweifachen Hebel verwendet? Nehmen wir an, sein Anfangswert beträgt ebenfalls 100. Am ersten Tag steigt er um 20 % auf 120. Am zweiten Tag fällt er jedoch um 20 % und erreicht nur noch einen Wert von 96. Während der Aktienindex insgesamt lediglich 1 % verloren hat, beträgt der Verlust des gehebelten ETFs bereits 4 %. Zur Vereinfachung lassen wir bei diesem Beispiel Gebühren und mögliche Abweichungen bei der Nachbildung des Index außer Acht. Dieses Phänomen entsteht dadurch, dass sich die täglichen Renditen immer auf den jeweils neu erreichten Wert beziehen. Es hängt mit dem sogenannten Zinseszinseffekt zusammen. Besonders wenn die Aktienkurse stark schwanken und wiederholt steigen und fallen, können die Verluste eines gehebelten ETFs größer ausfallen als zunächst erwartet. Umgekehrt kann ein gehebelter ETF bei einem über mehrere Tage anhaltenden Kursanstieg auch eine höhere Rendite erzielen, als sich durch die einfache Multiplikation der gesamten Indexrendite mit dem Hebelfaktor ergeben würde. Die tatsächliche Wertentwicklung eines Hebelprodukts hängt deshalb nicht nur von der Dauer der Investition ab, sondern auch davon, in welcher Reihenfolge die einzelnen Kursbewegungen auftreten. Neben Hebelprodukten gibt es noch eine weitere Art von Finanzprodukten, die man kennen sollte: sogenannte inverse ETFs. Das englische Wort Inverse bedeutet „umgekehrt“. Ein inverser ETF ist so aufgebaut, dass sein Wert steigen soll, wenn der zugrunde liegende Aktienindex fällt. Sinkt der Index beispielsweise an einem Tag um 1 %, strebt ein einfacher inverser ETF einen Anstieg von ungefähr 1 % an. Es gibt auch gehebelte inverse ETFs, die versuchen, die entgegengesetzte tägliche Wertentwicklung mit dem Faktor 2 oder 3 abzubilden. Allerdings muss man auch bei diesen Produkten die Marktentwicklung möglichst richtig einschätzen, um Gewinne erzielen zu können. Zudem ist zu beachten, dass sich die angestrebte Rendite bei den meisten dieser Produkte ebenfalls auf einen einzelnen Handelstag bezieht. Mit Hebelinvestitionen sind noch weitere Risiken verbunden. Fallen die Aktienkurse plötzlich stark, können Anleger innerhalb kurzer Zeit einen erheblichen Teil ihres investierten Geldes verlieren. Wer einen gehebelten ETF ohne Kredit kauft, kann normalerweise höchstens den eingesetzten Betrag verlieren. Wer dagegen zusätzlich Geld aufnimmt oder bestimmte Derivate, also abgeleitete Finanzinstrumente, direkt handelt, kann unter Umständen sogar mehr verlieren, als ursprünglich an eigenem Geld vorhanden war. Hinzu kommt, dass gehebelte ETFs häufig höhere laufende Kosten verursachen als gewöhnliche ETFs. Bei einer längeren Haltedauer können sich diese Kosten entsprechend stärker bemerkbar machen. Warum investieren Menschen trotz dieser Risiken in Hebelprodukte? Der wichtigste Grund ist die Aussicht, mit vergleichsweise wenig eigenem Kapital einen größeren Gewinn erzielen zu können, wenn sich die Kurse wie erwartet entwickeln. Manche professionelle Anleger setzen Hebelprodukte außerdem ein, um auf kurzfristige Veränderungen am Markt zu reagieren oder Risiken aus anderen Investitionen abzusichern. Solche Strategien erfordern allerdings ein gutes Verständnis der Finanzmärkte und eine kontinuierliche Kontrolle der eingegangenen Risiken. Gerade wer erst mit dem Investieren in Aktien beginnt, sollte Hebelprodukte nicht mit gewöhnlichen Aktien gleichsetzen. Selbst bei einem kleinen Anlagebetrag können Verluste wesentlich schneller entstehen und größer ausfallen. Bevor man sich mit einer Investition in Hebelprodukte beschäftigt, ist es deshalb wichtig, zunächst die Grundlagen zu verstehen: Warum verändern sich Aktienkurse? Wie funktionieren ETFs? Und wie werden Renditen berechnet? Hebelprodukte sind also Finanzprodukte, mit denen sich bereits mit einem vergleichsweise kleinen Kapitaleinsatz die Wirkung einer deutlich größeren Investition erzielen lässt. Doch so wie ein mechanischer Hebel eine kleine Kraft verstärkt, vergrößert ein finanzieller Hebel sowohl mögliche Gewinne als auch mögliche Verluste. Beim Investieren kommt es deshalb nicht nur darauf an, wie viel Geld man im besten Fall verdienen könnte. Genauso wichtig ist es zu verstehen, wie viel man verlieren kann, wenn sich der Markt anders entwickelt als erwartet.