Investitionsausgaben

Unternehmen geben Geld für viele verschiedene Dinge aus, um ihren Geschäftsbetrieb aufrechtzuerhalten. Sie zahlen ihren Mitarbeitern Gehälter, bezahlen die Miete für ihre Büros und kaufen Materialien ein, die sie für die Herstellung ihrer Produkte benötigen. Doch nicht alle Ausgaben eines Unternehmens sind gleich. Eine besondere Art von Ausgaben sind die sogenannten Investitionsausgaben (Capital Expenditures, CapEx). Unter Investitionsausgaben versteht man Geld, das ein Unternehmen dafür ausgibt, langfristig nutzbare Vermögenswerte anzuschaffen oder den Wert bereits vorhandener Vermögenswerte zu erhöhen. Ein Vermögenswert ist dabei etwas, das einem Unternehmen gehört oder von ihm kontrolliert wird und ihm in Zukunft einen wirtschaftlichen Nutzen bringen kann. Typische Beispiele sind Fabriken, Gebäude, Maschinen und Produktionsanlagen. Stellen wir uns zum Beispiel ein Unternehmen vor, das Brot verkauft. Dieses Unternehmen kauft täglich Mehl und Zucker ein und zahlt seinen Mitarbeitern Gehälter. Solche Ausgaben zählen normalerweise zu den laufenden betrieblichen Aufwendungen. Was passiert aber, wenn das Unternehmen einen neuen Backofen kauft, um mehr Brot herstellen zu können? Ein Backofen wird nicht nach einmaligem Gebrauch aufgebraucht, sondern kann über viele Jahre hinweg zur Herstellung von Brot genutzt werden. Deshalb kann der Kauf eines solchen Ofens zu den Investitionsausgaben gehören. Ein wichtiges Kriterium für die Unterscheidung zwischen Investitionsausgaben und gewöhnlichen betrieblichen Aufwendungen ist also die Frage, wie lange eine Ausgabe dem Unternehmen einen Nutzen bringt. Mehl wird bei der Herstellung von Brot verbraucht, während ein Backofen über einen langen Zeitraum in der Produktion eingesetzt werden kann. Allerdings zählt nicht automatisch jede Ausgabe zu den Investitionsausgaben, nur weil der damit verbundene Nutzen lange anhält. Entscheidend ist auch, ob die Ausgabe nach den geltenden Rechnungslegungsvorschriften als Vermögenswert bilanziert werden darf. Warum geben Unternehmen überhaupt so viel Geld für Investitionen aus? Einer der wichtigsten Gründe ist, dass sie in Zukunft höhere Gewinne erzielen möchten. Wenn ein Automobilhersteller eine neue Fabrik baut, kann er mehr Autos produzieren. Wenn ein Halbleiterhersteller moderne Produktionsanlagen anschafft, kann er neue Halbleiter herstellen oder seine Produktion effizienter gestalten. Solche Investitionen kosten zunächst viel Geld, können aber dazu beitragen, den Umsatz und den Gewinn in den kommenden Jahren zu steigern. Allerdings dienen nicht alle Investitionsausgaben dazu, ein Unternehmen zu vergrößern. Manchmal muss ein Unternehmen alte Maschinen ersetzen oder beschädigte beziehungsweise in die Jahre gekommene Gebäude instand setzen. Solche Ausgaben sind notwendig, um den bestehenden Geschäftsbetrieb aufrechtzuerhalten. Der Bau einer zusätzlichen Fabrik oder die Erweiterung von Produktionsanlagen dient dagegen eher dem Wachstum des Unternehmens. Anleger unterscheiden deshalb häufig zwischen Erhaltungsinvestitionen und Wachstumsinvestitionen. Um Investitionsausgaben richtig zu verstehen, sollte man auch das Prinzip der Abschreibung kennen. Nehmen wir an, ein Unternehmen kauft eine Maschine für 10 Millionen Won. Wenn diese Maschine voraussichtlich fünf Jahre lang genutzt werden kann, muss der gesamte Kaufpreis nicht unbedingt schon im Jahr der Anschaffung als Aufwand verbucht werden. Stattdessen können die Anschaffungskosten über mehrere Jahre verteilt werden. Wenn wir vereinfachend davon ausgehen, dass keine weiteren Faktoren berücksichtigt werden müssen und jedes Jahr derselbe Betrag angesetzt wird, ergibt sich ein jährlicher Aufwand von 2 Millionen Won. Diesen Vorgang bezeichnet man als Abschreibung. Dabei ist ein Punkt besonders wichtig: Der Zeitpunkt, an dem ein Unternehmen tatsächlich Geld ausgibt, kann sich von dem Zeitpunkt unterscheiden, an dem die Ausgabe in der Buchhaltung als Aufwand erfasst wird. Beim Kauf der Maschine fließen die gesamten 10 Millionen Won auf einmal ab. In der Gewinn- und Verlustrechnung erscheinen die entsprechenden Abschreibungen jedoch über mehrere Jahre verteilt. Wer sich nur den ausgewiesenen Gewinn eines Unternehmens ansieht, kann deshalb nur schwer erkennen, wie viel Geld das Unternehmen in einem bestimmten Jahr tatsächlich für neue Anlagen ausgegeben hat. Aus diesem Grund betrachten Anleger auch die Kapitalflussrechnung. Sie ist ein Bestandteil des Jahresabschlusses und zeigt, wie viel Geld tatsächlich in ein Unternehmen hineingeflossen ist und wie viel Geld es ausgegeben hat. Investitionsausgaben für den Kauf von Fabriken, Maschinen und ähnlichen Vermögenswerten lassen sich in der Regel im Bereich des Cashflows aus Investitionstätigkeit finden. So können Anleger erkennen, wie viel Geld ein Unternehmen für seine zukünftige Entwicklung einsetzt. Investitionsausgaben spielen auch eine wichtige Rolle beim Verständnis des freien Cashflows (Free Cash Flow, FCF). Vereinfacht lässt sich der freie Cashflow berechnen, indem man vom Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit die Investitionsausgaben abzieht, die für den Erhalt und das Wachstum des Unternehmens notwendig sind. Nehmen wir beispielsweise an, ein Unternehmen erwirtschaftet durch seine laufende Geschäftstätigkeit einen Cashflow von 10 Milliarden Won und gibt davon 3 Milliarden Won für Investitionen aus. Nach dieser vereinfachten Berechnung beträgt der freie Cashflow 7 Milliarden Won. Dieses Geld kann das Unternehmen für verschiedene Zwecke verwenden, etwa um Schulden zurückzuzahlen oder Dividenden an seine Aktionäre auszuschütten. Sind Unternehmen mit hohen Investitionsausgaben also automatisch gute Unternehmen? Nicht unbedingt. Der Bau einer neuen Fabrik kann dazu führen, dass Umsatz und Gewinn in Zukunft deutlich steigen. Wenn sich die Produkte jedoch schlechter verkaufen als erwartet, kann es passieren, dass das Unternehmen das investierte Geld nicht wieder hereinholt. Umgekehrt sind niedrige Investitionsausgaben auch nicht automatisch ein gutes Zeichen. Wenn ein Unternehmen notwendige Modernisierungen seiner Anlagen immer wieder aufschiebt, spart es zwar kurzfristig Geld, könnte dadurch aber langfristig an Wettbewerbsfähigkeit verlieren. Wie hoch die Investitionsausgaben ausfallen, hängt außerdem stark von der jeweiligen Branche ab. In Branchen wie der Halbleiterindustrie, der Automobilindustrie oder der Stromversorgung werden große und teure Anlagen benötigt. Deshalb sind die Investitionsausgaben dort häufig besonders hoch. Einige Softwareunternehmen benötigen dagegen vergleichsweise wenige eigene Maschinen oder Produktionsanlagen und kommen deshalb möglicherweise mit deutlich geringeren Investitionsausgaben aus. Es wäre daher wenig sinnvoll, Unternehmen aus völlig unterschiedlichen Branchen allein anhand der Höhe ihrer Investitionsausgaben zu vergleichen. Letztlich geben Investitionsausgaben wichtige Hinweise darauf, wofür ein Unternehmen heute Geld einsetzt, um sich auf die Zukunft vorzubereiten. Die Tatsache, dass ein Unternehmen viel investiert, bedeutet jedoch noch lange nicht, dass es sich dabei um gute Investitionen handelt. Entscheidend ist vielmehr, wie viel zusätzlichen Gewinn und Cashflow diese Ausgaben in Zukunft erwirtschaften können. Wer in Aktien investiert, sollte sich mit dem Umsatz und dem Gewinn eines Unternehmens beschäftigen. Genauso wichtig ist es aber, darauf zu achten, wofür das Unternehmen sein erwirtschaftetes Geld verwendet. Wer die Investitionsausgaben versteht, kann besser einschätzen, wie viel Geld ein Unternehmen benötigt, um sein bestehendes Geschäft aufrechtzuerhalten, und welche Investitionen es tätigt, um in Zukunft weiter zu wachsen.