Die Dotcom-Blase

Heute nutzen wir das Internet ganz selbstverständlich, um einzukaufen, Filme anzusehen oder mit anderen Menschen zu kommunizieren. Doch als sich das Internet gerade erst in der breiten Bevölkerung verbreitete, war all das noch etwas völlig Neues. Viele Menschen waren überzeugt, dass das Internet die Welt grundlegend verändern würde. Niemand wollte die damit verbundenen Chancen verpassen. Diese Begeisterung führte schließlich dazu, dass die Aktienkurse vieler Unternehmen immer weiter stiegen. So entstand eine der bekanntesten Spekulationsblasen der Börsengeschichte: die Dotcom-Blase. Mitte der 1990er-Jahre verbreitete sich das Internet in den USA immer schneller. Zuvor hatten die meisten Menschen Computer hauptsächlich zum Schreiben von Texten oder für Berechnungen genutzt. Nun konnten sie über das Internet nach Informationen suchen und mit Menschen in weit entfernten Orten kommunizieren. Auch Unternehmen erkannten, dass das Internet völlig neue Geschäftsmöglichkeiten eröffnete. 1995 ging Netscape, ein Unternehmen, das einen Webbrowser entwickelt hatte, an die Börse. Bei einem Börsengang bietet ein Unternehmen Aktien an, die anschließend von Anlegern an der Börse gehandelt werden können. Bereits am ersten Handelstag stieg der Aktienkurs von Netscape stark an. Dieser Börsengang zeigte, wie große Hoffnungen die Anleger in die Zukunft des Internets setzten. In den folgenden Jahren entstanden in den USA zahlreiche Internetunternehmen. Amazon begann, Bücher über das Internet zu verkaufen, während eBay eine Plattform für Online-Auktionen entwickelte. Viele dieser Unternehmen verwendeten Internetadressen mit der Endung „.com“. Deshalb wurden sie als Dotcom-Unternehmen bezeichnet. Die Anleger erwarteten, dass diese Unternehmen in Zukunft enorme Gewinne erzielen würden. Das Problem war jedoch, dass viele von ihnen noch kaum Gewinne erwirtschafteten. Einige Unternehmen gaben deutlich mehr Geld aus, als sie einnahmen. Bei anderen stiegen die Verluste sogar, während das Geschäft wuchs. Trotzdem achteten viele Anleger weniger auf die aktuellen Geschäftszahlen als auf die vermeintlich unbegrenzten Wachstumschancen. Auch die Unternehmen nutzten diese Begeisterung. Viele investierten große Summen in Werbung und nahmen Verluste in Kauf, um möglichst viele Kunden zu gewinnen. Die Hoffnung dahinter war einfach: Sobald genügend Menschen die angebotenen Dienste nutzten, würden sich damit irgendwann hohe Gewinne erzielen lassen. Tatsächlich wuchs der Internetmarkt schnell. Das bedeutete aber noch lange nicht, dass jedes Unternehmen erfolgreich werden würde. Was geschah unterdessen mit den Aktienkursen? Immer mehr Menschen wollten in Internetunternehmen investieren. Dadurch stiegen deren Aktienkurse rasant. Die steigenden Kurse lockten wiederum neue Anleger an, die ebenfalls von diesem Aufschwung profitieren wollten. Manche Unternehmen konnten tatsächlich steigende Umsätze vorweisen. Doch zunehmend kauften Anleger Aktien vor allem deshalb, weil sie hofften, diese später zu einem noch höheren Preis verkaufen zu können. Wenn die Preise von Aktien oder anderen Vermögenswerten durch übertriebene Erwartungen weit über ihren tatsächlichen wirtschaftlichen Wert steigen, spricht man von einer Spekulationsblase. Ähnlich wie eine Seifenblase nicht unbegrenzt wachsen kann, können auch Aktienkurse nicht dauerhaft steigen, wenn die wirtschaftliche Entwicklung der Unternehmen diese Preise nicht rechtfertigt. Besonders deutlich zeigte sich diese Entwicklung am Nasdaq Composite, einem amerikanischen Aktienindex, in dem viele Technologieunternehmen vertreten sind. Ein Aktienindex fasst die Kursentwicklung verschiedener Aktien zusammen und zeigt damit, wie sich ein bestimmter Teil des Aktienmarktes entwickelt. Am 10. März 2000 erreichte der Nasdaq Composite mit rund 5.049 Punkten seinen damaligen Höchststand. Doch kurz darauf begann sich die Stimmung zu verändern. Immer mehr Anleger erkannten, dass viele Internetunternehmen nicht so schnell Gewinne erzielten wie erhofft. Auch die steigenden Zinsen in den USA beeinflussten das Umfeld für Investitionen. Die hohen Aktienkurse ließen sich immer schwerer allein mit Hoffnungen auf zukünftige Gewinne rechtfertigen. Deshalb begannen viele Anleger, ihre Aktien zu verkaufen. Die fallenden Aktienkurse verursachten weitere Probleme. Zahlreiche Internetunternehmen machten Verluste und waren darauf angewiesen, regelmäßig neues Geld von Investoren zu erhalten. Als die Börsenkurse einbrachen, wurde es jedoch immer schwieriger, neue Geldgeber zu finden. Unternehmen, die weder Gewinne erwirtschafteten noch zusätzliches Kapital beschaffen konnten, mussten ihren Geschäftsbetrieb einstellen oder Insolvenz anmelden. Ein bekanntes Beispiel dafür war Pets.com, ein Onlinehändler für Haustierbedarf. Das Unternehmen machte mit aufwendigen Werbekampagnen auf sich aufmerksam, hatte jedoch Schwierigkeiten, die Kosten für den Verkauf und den Versand seiner Produkte zu decken. Im November 2000, weniger als neun Monate nach seinem Börsengang, kündigte Pets.com die Einstellung des Geschäftsbetriebs an. Der Zusammenbruch der Dotcom-Blase betraf allerdings nicht nur einige wenige Internetunternehmen. Die Aktienkurse zahlreicher Technologieunternehmen brachen ein, und viele Anleger verloren große Teile ihres investierten Geldes. Im Oktober 2002 fiel der Nasdaq Composite auf rund 1.114 Punkte. Gegenüber seinem Höchststand vom März 2000 entsprach das einem Rückgang von etwa 78 Prozent. Wäre eine Anlage von 1.000 Euro im gleichen Verhältnis gefallen, wären davon nur noch ungefähr 220 Euro übrig geblieben. War es also grundsätzlich falsch, an die Zukunft des Internets zu glauben? Nicht unbedingt. Das Internet hat die Welt tatsächlich grundlegend verändert. Onlinehandel und Suchmaschinen wurden zu festen Bestandteilen unseres Alltags. Unternehmen, deren Geschäftsmodelle auf dem Internet beruhen, entwickelten sich zu wichtigen Akteuren der Weltwirtschaft. Ein gutes Beispiel dafür ist Amazon. Auch der Aktienkurs von Amazon brach während der Dotcom-Krise stark ein. Das Unternehmen konnte jedoch überleben und sein Geschäft weiterentwickeln. In den folgenden Jahren erschloss Amazon zahlreiche neue Geschäftsfelder und wuchs zu einem weltweit tätigen Großkonzern heran. Viele andere Internetunternehmen, die damals ebenfalls als besonders vielversprechend galten, verschwanden dagegen vom Markt. Die Dotcom-Blase zeigt uns, dass eine vielversprechende neue Technologie nicht automatisch bedeutet, dass jedes Unternehmen, das diese Technologie nutzt, erfolgreich sein wird. Außerdem ist selbst ein hervorragendes Unternehmen nicht zu jedem Aktienkurs eine gute Investition. Wer für eine Aktie einen überhöhten Preis bezahlt, kann erhebliche Verluste erleiden, obwohl das Unternehmen gute Zukunftsaussichten hat. Letztlich zeigt die Dotcom-Blase, was passieren kann, wenn die Erwartungen an die Zukunft der tatsächlichen Entwicklung zu weit vorauslaufen. Die Anleger hatten recht mit ihrer Annahme, dass das Internet die Welt verändern würde. Sie irrten sich jedoch, als sie davon ausgingen, dass nahezu jedes Internetunternehmen enorme Gewinne erzielen könnte. Wer in Aktien investiert, sollte deshalb nicht nur darauf achten, wie stark ein Unternehmen in Zukunft wachsen könnte. Ebenso wichtig ist die Frage, ob es tatsächlich Gewinne erwirtschaften kann und ob der aktuelle Aktienkurs angesichts dieser Aussichten angemessen ist.