Momentum-Investing

An der Börse steigen die Aktienkurse mancher Unternehmen über einen langen Zeitraum, während die Kurse anderer Unternehmen immer weiter fallen. Doch welche Aktien sollte man eher kaufen? Die eines Unternehmens, dessen Kurs bereits stark gestiegen ist? Oder die eines Unternehmens, dessen Aktien nach einem deutlichen Kursrückgang günstig erscheinen? Viele Menschen betrachten fallende Aktienkurse als Gelegenheit, Aktien zu einem niedrigeren Preis zu kaufen. Momentum-Investoren sehen das jedoch etwas anders. Sie achten vor allem darauf, ob Aktien, deren Kurse bereits gestiegen sind, auch in Zukunft weiter steigen könnten. Diese Anlagestrategie wird als Momentum-Investing bezeichnet. Der Begriff „Momentum“ stammt ursprünglich aus der Physik und bezeichnet dort den Impuls eines Körpers. Auf die Börse übertragen beschreibt er die Vorstellung, dass eine einmal begonnene Kursbewegung noch eine Zeit lang anhalten kann. Wenn ein Aktienkurs steigt, könnte sich dieser Aufwärtstrend fortsetzen. Umgekehrt könnte auch ein bestehender Abwärtstrend weitergehen. Stellen wir uns vor, dass die Aktien der Unternehmen A und B vor sechs Monaten jeweils 100 Euro gekostet haben. Heute liegt der Aktienkurs von Unternehmen A bei 140 Euro, während der Kurs von Unternehmen B auf 90 Euro gefallen ist. Die Aktie von Unternehmen A ist also um 40 Prozent gestiegen, während die Aktie von Unternehmen B 10 Prozent an Wert verloren hat. Manche Anleger könnten Unternehmen B für interessanter halten, weil dessen Aktien inzwischen günstiger geworden sind. Ein Momentum-Investor könnte sich dagegen eher für Unternehmen A entscheiden. Schließlich hat die Aktie in den vergangenen sechs Monaten einen starken Aufwärtstrend gezeigt. Der Investor geht davon aus, dass sich dieser Trend möglicherweise fortsetzen könnte. Doch warum sollte eine Aktie, deren Kurs bereits deutlich gestiegen ist, noch weiter steigen? Ein möglicher Grund ist, dass neue Informationen über ein Unternehmen nicht immer sofort vollständig im Aktienkurs berücksichtigt werden. Nehmen wir an, ein Unternehmen entwickelt eine neue Technologie oder veröffentlicht bessere Geschäftsergebnisse als erwartet. Anfangs erkennen möglicherweise nur einige Anleger die Bedeutung dieser Nachricht. Wenn später immer mehr Investoren vom Wachstumspotenzial des Unternehmens überzeugt sind und Aktien kaufen, kann der Kurs über mehrere Monate hinweg weiter steigen. Ein weiterer Grund liegt in der menschlichen Psychologie. Menschen interessieren sich häufig besonders für Dinge, die in letzter Zeit erfolgreich waren. Wenn der Kurs einer Aktie immer weiter steigt, kann sie dadurch die Aufmerksamkeit zusätzlicher Anleger auf sich ziehen. Deren Käufe lassen den Kurs möglicherweise weiter steigen, wodurch wiederum neue Anleger auf die Aktie aufmerksam werden. Allerdings beruhen solche Entwicklungen nicht immer auf vernünftigen Entscheidungen. Manchmal steigt der Aktienkurs weit über den tatsächlichen Wert eines Unternehmens hinaus. Deshalb ist es wichtig, zu unterscheiden, ob ein Kursanstieg durch das Wachstum des Unternehmens gerechtfertigt ist oder hauptsächlich durch hohe Erwartungen und die Begeisterung der Anleger entsteht. Beim Momentum-Investing unterscheidet man grundsätzlich zwei Ansätze: relatives Momentum und absolutes Momentum. Beim relativen Momentum vergleicht man mehrere Anlageobjekte miteinander und wählt diejenigen aus, die sich in letzter Zeit besser entwickelt haben als die anderen. Beispielsweise könnte ein Anleger die Kursentwicklung von zehn Unternehmen während der vergangenen sechs Monate vergleichen und anschließend in die Aktien mit den höchsten Kursgewinnen investieren. Entscheidend ist dabei nicht, ob eine Aktie an sich teuer oder günstig ist, sondern wie stark ihr Kurs im Vergleich zu anderen Aktien gestiegen ist. Beim absoluten Momentum betrachtet man dagegen, ob der Kurs einer bestimmten Anlage innerhalb eines festgelegten Zeitraums gestiegen oder gefallen ist. Beispielsweise könnte ein Anleger die Regel aufstellen, eine Aktie nur dann zu kaufen, wenn ihre Rendite in den vergangenen sechs Monaten positiv war. Bei einer negativen Rendite würde er nicht investieren. Während das relative Momentum verschiedene Anlagen miteinander vergleicht, bewertet das absolute Momentum die Kursentwicklung jeder einzelnen Anlage. Momentum-Investoren untersuchen häufig die Kursentwicklung der vergangenen drei, sechs oder zwölf Monate. Allerdings gibt es keinen Zeitraum, den alle Anleger verwenden müssen. Je nachdem, welcher Zeitraum gewählt wird, können die Ergebnisse einer Strategie stark unterschiedlich ausfallen. Außerdem bedeutet ein Kursanstieg in der Vergangenheit keineswegs, dass der Kurs auch in Zukunft weiter steigen wird. Tatsächlich kann Momentum-Investing besonders riskant werden, wenn eine Aktie nach einem langen Aufwärtstrend plötzlich stark an Wert verliert. Stellen wir uns vor, eine Aktie steigt von 100 auf 150 Euro. Ein Anleger kauft sie anschließend für 150 Euro. Wenn der Kurs danach auf 90 Euro fällt, verliert der Anleger 40 Prozent seines eingesetzten Kapitals. Die Tatsache, dass die Aktie zuvor um 50 Prozent gestiegen ist, schützt den neuen Käufer nicht vor Verlusten. Besonders bei plötzlichen Veränderungen der Marktbedingungen können Momentum-Strategien hohe Verluste verursachen. Aktien, die zuvor sehr beliebt waren, können plötzlich stark fallen. Gleichzeitig können sich Aktien, deren Kurse zuvor deutlich gesunken waren, schnell wieder erholen. Solche abrupten Trendwechsel können zu einem sogenannten Momentum-Crash führen, bei dem sich bisherige Kursentwicklungen plötzlich umkehren. Auch häufiges Handeln kann problematisch sein. Beim Momentum-Investing überprüfen Anleger regelmäßig die Kursentwicklung verschiedener Aktien und tauschen gegebenenfalls einzelne Positionen in ihrem Depot aus. Bei jedem Kauf und Verkauf können Handelskosten entstehen. Unter bestimmten Umständen fallen außerdem Steuern an. Wer zu häufig handelt, muss daher möglicherweise einen erheblichen Teil seiner Gewinne für diese Kosten aufwenden. Doch worin unterscheidet sich Momentum-Investing von einer Anlagestrategie, bei der der Wert eines Unternehmens im Mittelpunkt steht? Anleger, die den Unternehmenswert analysieren, beschäftigen sich beispielsweise mit der Frage, wie viel Gewinn ein Unternehmen erwirtschaftet, wie stark es in Zukunft wachsen könnte und ob der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zum tatsächlichen Unternehmenswert angemessen ist. Momentum-Investoren interessieren sich dagegen stärker dafür, in welche Richtung sich der Aktienkurs in letzter Zeit bewegt hat. Natürlich müssen diese beiden Ansätze nicht unbedingt getrennt voneinander eingesetzt werden. Anleger können die Geschäftsentwicklung und die Wachstumsaussichten eines Unternehmens analysieren und gleichzeitig den Kursverlauf berücksichtigen. Beispielsweise könnten sie nach Unternehmen suchen, die finanziell solide aufgestellt sind, steigende Gewinne erzielen und deren Aktien zuletzt einen deutlichen Aufwärtstrend gezeigt haben. Allerdings bedeutet ein steigender Aktienkurs nicht automatisch, dass es sich um ein gutes Unternehmen handelt. Ebenso wenig lässt sich allein aus einem fallenden Aktienkurs schließen, dass ein Unternehmen schlecht ist. Aktienkurse werden schließlich von vielen verschiedenen Faktoren beeinflusst, darunter Unternehmensgewinne, Zinsen, die wirtschaftliche Lage und die Erwartungen der Anleger. Wer Momentum-Investing besser verstehen möchte, kann zunächst mit historischen Aktienkursen üben, ohne echtes Geld einzusetzen. Dazu könnte man die Renditen mehrerer Aktien während eines Zeitraums von sechs Monaten vergleichen, anhand ihrer Kursentwicklung einige Aktien auswählen und anschließend untersuchen, wie sich deren Kurse entwickelt haben. Dabei ist es wichtig, mögliche Handelskosten zu berücksichtigen und keine Informationen zu verwenden, die zum damaligen Zeitpunkt noch nicht bekannt waren. Letztlich beruht Momentum-Investing auf der Annahme, dass sich eine bestehende Kursbewegung über einen gewissen Zeitraum fortsetzen kann. Doch steigende Aktienkurse steigen nicht zwangsläufig immer weiter. Selbst ein ausgeprägter Aufwärtstrend kann plötzlich in einen starken Kursrückgang übergehen. Eine wichtige Erkenntnis des Momentum-Investings besteht darin, dass Aktienkurse nicht nur vom wirtschaftlichen Wert eines Unternehmens abhängen, sondern auch von allgemeinen Markttrends und dem Verhalten der Anleger beeinflusst werden. Wer diese Zusammenhänge versteht, kann besser nachvollziehen, warum sich Aktienkurse in bestimmte Richtungen bewegen.