Der dritte wichtige Finanzbericht – die Kapitalflussrechnung

Stellen wir uns vor, wir lesen in den Nachrichten, dass ein Unternehmen innerhalb eines Jahres einen Gewinn von 10 Milliarden Won erzielt hat. Das Unternehmen hat also viel Geld verdient. Bedeutet das, dass auch auf seinem Bankkonto genügend Geld liegt? Nicht unbedingt. Denn selbst wenn ein Unternehmen Gewinne erzielt, kann es sein, dass ihm tatsächlich nur wenig Geld zur Verfügung steht. Um diesen Unterschied zu verstehen, müssen wir uns die Kapitalflussrechnung genauer ansehen. Die Kapitalflussrechnung gehört neben der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung zu den drei wichtigsten Finanzberichten, mit denen sich die finanzielle Lage eines Unternehmens beurteilen lässt. Während die Bilanz zeigt, über welche Vermögenswerte ein Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt verfügt und welche Schulden es hat, stellt die Gewinn- und Verlustrechnung die Erträge und Aufwendungen eines bestimmten Zeitraums dar. Die Kapitalflussrechnung zeigt dagegen, woher das Geld in diesem Zeitraum gekommen ist und wofür es ausgegeben wurde. Das lässt sich mit den Kontobewegungen auf unserem eigenen Bankkonto vergleichen. Wenn wir durch einen Nebenjob Geld verdienen und unseren Lohn erhalten, steigt unser Kontostand. Geben wir dagegen Geld für Lebensmittel oder Fahrkarten aus, sinkt er. Bei Unternehmen ist es ähnlich. Wenn sie Produkte verkaufen oder einen Kredit aufnehmen, kann Geld auf ihr Konto fließen. Bezahlen sie ihre Mitarbeiter oder kaufen neue Maschinen, fließt Geld ab. Dabei stellt sich eine interessante Frage: Wie kann einem Unternehmen das Geld ausgehen, obwohl es laut Gewinn- und Verlustrechnung Gewinne erzielt? Nehmen wir an, ein Unternehmen verkauft einem anderen Unternehmen Waren im Wert von 10 Millionen Won. Der Käufer erhält die Waren sofort, vereinbart aber, den Kaufpreis erst im nächsten Monat zu bezahlen. Nach den üblichen Rechnungslegungsregeln kann der Verkäufer die 10 Millionen Won bereits im aktuellen Monat als Umsatz verbuchen. Da der Käufer aber noch nicht bezahlt hat, ist tatsächlich noch kein Geld eingegangen. Betrachten wir nun den umgekehrten Fall: Was passiert, wenn ein Unternehmen bei einer Bank 10 Millionen Won leiht? Auf seinem Bankkonto gehen 10 Millionen Won ein. Trotzdem handelt es sich dabei weder um Umsatz noch um Gewinn. Schließlich muss das Unternehmen das geliehene Geld später zurückzahlen. Es hat also eine Verbindlichkeit. Der in der Buchhaltung ausgewiesene Gewinn und die tatsächlichen Geldbewegungen können sich somit deutlich unterscheiden. Deshalb betrachten Anleger nicht nur die Gewinn- und Verlustrechnung, sondern auch die Kapitalflussrechnung. In der Kapitalflussrechnung werden die Geldbewegungen in drei große Bereiche unterteilt: laufende Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit. Beginnen wir mit der laufenden Geschäftstätigkeit. Dazu gehören alle Geldbewegungen, die durch das eigentliche Geschäft eines Unternehmens entstehen. Nehmen wir als Beispiel ein Café. Wenn Gäste Kaffee kaufen und dafür bezahlen, erhält das Café Geld aus seiner laufenden Geschäftstätigkeit. Kauft es dagegen Kaffeebohnen ein oder bezahlt seine Mitarbeiter, fließt Geld aus der laufenden Geschäftstätigkeit ab. Wenn durch die laufende Geschäftstätigkeit mehr Geld eingeht, als ausgegeben wird, ist der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit positiv. Im Allgemeinen ist das ein gutes Zeichen, denn es zeigt, dass das Unternehmen mit seinem eigentlichen Geschäft Geld erwirtschaftet. Der zweite Bereich ist die Investitionstätigkeit. Hier geht es um Geldbewegungen, die entstehen, wenn ein Unternehmen Vermögenswerte für seine zukünftige Geschäftstätigkeit kauft oder vorhandene Vermögenswerte verkauft. Wenn unser Café eine neue Kaffeemaschine anschafft, fließt Geld für eine Investition ab. Verkauft es dagegen eine Maschine, die nicht mehr gebraucht wird, erhält es Geld. Ein negativer Cashflow aus Investitionstätigkeit ist nicht automatisch schlecht. Wenn ein Unternehmen Geld ausgibt, um eine neue Fabrik zu bauen oder zusätzliche Maschinen anzuschaffen, kann das sogar bedeuten, dass es sich auf zukünftiges Wachstum vorbereitet. Ob diese Investitionen später tatsächlich erfolgreich sein werden, muss allerdings gesondert beurteilt werden. Der dritte Bereich ist die Finanzierungstätigkeit. Dazu gehören Geldbewegungen, die entstehen, wenn ein Unternehmen Kapital für seine Geschäftstätigkeit beschafft oder Geld an Investoren und Gläubiger auszahlt. Nimmt ein Unternehmen einen Bankkredit auf oder gibt neue Aktien aus, um Geld von Anlegern einzusammeln, fließt Geld zu. Zahlt es dagegen einen Kredit zurück oder schüttet Dividenden an seine Aktionäre aus, fließt Geld ab. Auch ein positiver Cashflow aus Finanzierungstätigkeit ist nicht unbedingt ein gutes Zeichen. Schließlich kann der Geldbestand eines Unternehmens auch deshalb steigen, weil es viele neue Schulden aufgenommen hat, und nicht, weil sein Geschäft besonders erfolgreich läuft. Schauen wir uns nun an, wie die drei Bereiche zusammenhängen. Stellen wir uns vor, ein Café verfügt zu Beginn eines Monats über 1 Million Won. Im Laufe des Monats nimmt es von seinen Gästen 3 Millionen Won ein. Gleichzeitig gibt es 2,4 Millionen Won für Kaffeebohnen, Mitarbeiterlöhne, Miete und andere laufende Kosten aus. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit beträgt somit positive 600.000 Won. Im selben Monat kauft das Café eine neue Kaffeemaschine für 800.000 Won. Der Cashflow aus Investitionstätigkeit beträgt damit minus 800.000 Won. Außerdem nimmt das Café einen neuen Bankkredit über 500.000 Won auf und zahlt 100.000 Won eines bereits bestehenden Kredits zurück. Daraus ergibt sich ein positiver Cashflow aus Finanzierungstätigkeit von 400.000 Won. Rechnen wir die drei Bereiche zusammen, ist der Geldbestand insgesamt um 200.000 Won gestiegen. Da das Café zu Monatsbeginn 1 Million Won hatte, verfügt es am Monatsende über 1,2 Millionen Won. Anhand der Kapitalflussrechnung können wir also nicht nur erkennen, um wie viel der Geldbestand eines Unternehmens gestiegen oder gesunken ist, sondern auch, warum sich dieser verändert hat. Doch worauf sollten Anleger bei der Kapitalflussrechnung besonders achten? Wichtig ist vor allem die Frage, ob ein Unternehmen durch sein eigentliches Geschäft dauerhaft Geld erwirtschaften kann. Wenn der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit über mehrere Jahre hinweg stabil positiv bleibt, ist das grundsätzlich ein gutes Zeichen. Erzielt ein Unternehmen dagegen regelmäßig Gewinne, während aus seiner laufenden Geschäftstätigkeit über längere Zeit nur wenig Geld hereinkommt, sollte man genauer untersuchen, woran das liegt. Natürlich lassen sich nicht alle Unternehmen nach denselben Maßstäben beurteilen. Junge Unternehmen, die schnell wachsen, geben während ihrer Expansion häufig viel Geld aus. Deshalb sollte man bei der Bewertung des Cashflows immer auch berücksichtigen, in welcher Entwicklungsphase sich ein Unternehmen befindet und welche Besonderheiten sein Geschäftsmodell aufweist. Letztlich ist die Kapitalflussrechnung also eine Übersicht darüber, wie ein Unternehmen tatsächlich Geld erwirtschaftet, ausgibt und beschafft. Während uns die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt, welchen Gewinn ein Unternehmen erzielt hat, verrät uns die Kapitalflussrechnung, wie sich sein Geldbestand tatsächlich verändert hat. Wer vor einer Investition in Aktien beide Berichte versteht und gemeinsam betrachtet, kann die finanzielle Lage eines Unternehmens besser und ausgewogener beurteilen.