ROE와 ROA

주식에 투자할 때는 기업이 얼마나 많은 이익을 내고 있는지 살펴보는 것이 중요합니다. 하지만 이익이 많다고 해서 반드시 좋은 기업이라고 할 수 있을까요? 기업이 얼마나 효율적으로 돈을 벌고 있는지 알아보려면 ROE와 ROA라는 지표를 이해할 필요가 있습니다. 먼저 기업의 자산과 자기자본이 무엇인지 알아보겠습니다. 자산은 기업이 보유한 현금, 건물, 기계, 재고 등 경제적 가치가 있는 것을 말합니다. 기업은 이러한 자산을 이용해 제품을 만들거나 서비스를 제공하고 이익을 얻습니다. 그렇다면 기업은 자산을 마련하는 데 필요한 돈을 어디에서 구할까요? 크게 두 가지 방법이 있습니다. 하나는 주주들이 투자한 돈과 기업이 벌어서 쌓아 둔 이익을 사용하는 것이고, 다른 하나는 은행 등에서 돈을 빌리는 것입니다. 기업의 자산에서 부채를 뺀 금액을 자기자본이라고 합니다. 예를 들어 어떤 기업의 자산이 1,000억 원이고 부채가 600억 원이라면 자기자본은 400억 원입니다. 즉, 자산 1,000억 원 중 600억 원은 빚에 해당하고, 나머지 400억 원은 주주들의 몫인 것입니다. 이제 ROA부터 살펴보겠습니다. ROA는 Return on Assets의 약자로, 한국어로는 총자산이익률이라고 합니다. 기업이 보유한 자산을 이용해 얼마나 많은 이익을 냈는지 보여주는 지표입니다. ROA는 기업의 순이익을 총자산으로 나눈 뒤 100을 곱해 계산할 수 있습니다. 순이익은 매출에서 제품 생산비, 직원 급여, 이자, 세금 등 여러 비용을 제외하고 최종적으로 남은 이익을 말합니다. 앞서 살펴본 기업의 자산이 1,000억 원이고, 1년 동안 벌어들인 순이익이 40억 원이라고 가정해 보겠습니다. 이 기업의 ROA는 40억 원을 1,000억 원으로 나눈 4%입니다. 자산 100원당 4원의 순이익을 낸 셈입니다. 일반적으로 ROA가 높다는 것은 기업이 자산을 효율적으로 활용해 이익을 내고 있다는 의미입니다. 반대로 ROA가 낮다면 많은 자산을 보유하고도 상대적으로 적은 이익을 내고 있다는 뜻일 수 있습니다. 그렇다면 ROE는 무엇일까요? ROE는 Return on Equity의 약자로, 한국어로는 자기자본이익률이라고 합니다. 기업이 주주들의 몫인 자기자본을 이용해 얼마나 많은 이익을 냈는지 보여주는 지표입니다. ROE는 기업의 순이익을 자기자본으로 나눈 뒤 100을 곱해 계산할 수 있습니다. 앞서 살펴본 기업의 자기자본은 400억 원이고 순이익은 40억 원이므로, ROE는 10%입니다. 자기자본 100원당 10원의 순이익을 낸 것입니다. 여기서 중요한 차이가 나타납니다. ROA는 기업이 보유한 전체 자산을 기준으로 이익을 계산하지만, ROE는 자산에서 부채를 뺀 자기자본을 기준으로 계산합니다. 따라서 같은 기업이라도 ROA와 ROE는 서로 다르게 나타날 수 있습니다. 그런데 ROE가 높으면 무조건 좋은 기업이라고 할 수 있을까요? 반드시 그렇지는 않습니다. ROE는 기업이 얼마나 많은 부채를 가지고 있는지에 따라서도 달라지기 때문입니다. 예를 들어 A기업과 B기업이 모두 1,000억 원의 자산을 가지고 있고, 각각 40억 원의 순이익을 냈다고 가정해 보겠습니다. A기업은 부채가 없어 자기자본이 1,000억 원이고, B기업은 부채가 600억 원이어서 자기자본이 400억 원입니다. 두 기업의 ROA는 모두 4%입니다. 하지만 ROE는 A기업이 4%이고 B기업이 10%입니다. 두 기업이 같은 자산으로 같은 순이익을 냈는데도 B기업의 ROE가 더 높게 나타나는 것입니다. 이러한 차이가 발생하는 이유는 B기업이 부채를 이용하고 있기 때문입니다. 기업은 돈을 빌려 사업 규모를 키우고 이익을 늘릴 수 있습니다. 이를 재무 레버리지라고 합니다. 하지만 빚이 많으면 이자를 지급해야 하고, 경기가 나빠졌을 때 빚을 갚기 어려워질 위험도 커집니다. 따라서 ROE가 높은 기업을 발견했다면 그 이유를 살펴볼 필요가 있습니다. 실제로 사업을 잘해서 이익이 많은 것인지, 아니면 자기자본에 비해 부채가 많아서 ROE가 높게 나타나는 것인지 구분해야 합니다. ROE와 ROA를 비교할 때는 기업이 어떤 산업에 속해 있는지도 고려해야 합니다. 예를 들어 공장이나 대형 설비가 많이 필요한 제조업은 상대적으로 많은 자산을 보유해야 합니다. 반면 이러한 시설이 적게 필요한 기업은 적은 자산으로도 이익을 낼 수 있습니다. 따라서 서로 다른 산업에 속한 기업의 ROA를 단순히 비교하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다. 또한 ROE와 ROA는 한 해의 숫자만 보기보다 여러 해에 걸친 변화를 살펴보는 것이 좋습니다. 일시적으로 큰 이익이 발생하면 지표가 높아질 수 있고, 손실이 발생하면 지표가 마이너스로 나타날 수도 있습니다. 특히 자기자본이 마이너스인 기업은 ROE 수치를 일반적인 방법으로 해석하기 어렵습니다. 실제 재무분석에서는 더 정확한 계산을 위해 연초와 연말의 평균 자산이나 평균 자기자본을 사용하기도 합니다. 또한 ROE와 ROA는 회계상 이익을 기준으로 계산하므로, 기업이 실제로 얼마나 많은 현금을 벌어들이는지도 함께 확인할 필요가 있습니다. 마지막으로 ROE가 10%라고 해서 그 기업의 주식을 산 투자자가 1년에 10%의 수익을 얻는다는 뜻은 아닙니다. 주식의 수익률은 주가의 변화와 배당금에 따라 달라집니다. ROE와 ROA는 주식 투자자의 수익률이 아니라 기업이 얼마나 효율적으로 이익을 내고 있는지 보여주는 지표입니다. 결국 ROA는 기업이 전체 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지 보여주고, ROE는 주주들의 몫인 자기자본으로 얼마나 많은 이익을 내는지 보여줍니다. 두 지표를 함께 살펴보면 기업의 수익성을 더 폭넓게 이해할 수 있습니다. 하지만 좋은 기업을 찾는 것과 좋은 가격에 주식을 사는 것은 다른 문제입니다. 따라서 주식에 투자할 때는 ROE와 ROA뿐 아니라 기업의 부채, 성장 가능성, 주가 등도 함께 살펴보는 것이 중요합니다.