퀀트 투자

주식시장에는 수많은 기업의 주식이 거래되고 있습니다. 어떤 기업은 빠르게 성장하고 있고, 어떤 기업은 안정적으로 이익을 내고 있으며, 또 어떤 기업은 주가가 크게 떨어진 상태입니다. 그렇다면 이 많은 기업 중에서 어떤 주식을 사야 할지 어떻게 결정할 수 있을까요? 어떤 투자자는 기업의 뉴스를 읽고 미래를 예상합니다. 또 다른 투자자는 기업의 제품을 직접 사용해 보거나 경영자의 능력을 평가합니다. 그런데 사람의 직감이나 주관적인 판단보다 숫자와 규칙을 이용해 투자하는 사람들도 있습니다. 이러한 투자 방법을 퀀트 투자(Quantitative Investing)라고 합니다. 퀀트 투자는 기업의 실적, 주가, 부채, 배당금과 같은 수치 데이터를 분석하고, 미리 정해 놓은 규칙에 따라 주식을 선택하는 투자 방법입니다. 여기서 중요한 것은 투자자가 그때그때의 기분이나 직감에 따라 판단하는 것이 아니라, 일정한 기준을 적용한다는 점입니다. 예를 들어 어떤 투자자가 주식을 고르기 위해 세 가지 조건을 만들었다고 가정해 봅시다. 첫 번째는 최근 3년 동안 꾸준히 이익을 낸 기업이어야 한다는 것입니다. 두 번째는 빚이 지나치게 많지 않아야 한다는 것이고, 세 번째는 기업이 벌어들이는 이익에 비해 주가가 상대적으로 낮아야 한다는 것입니다. 이 투자자는 200개 기업의 데이터를 조사한 뒤 세 가지 조건을 만족하는 기업 20개를 골랐습니다. 그리고 이 20개 기업의 주식에 투자금을 나누어 투자하기로 했습니다. 이것은 퀀트 투자의 간단한 예시입니다. 물론 이러한 조건이 실제로 좋은 수익률을 보장하는 것은 아닙니다. 퀀트 투자에서 사용하는 규칙은 매우 다양합니다. 대표적인 방법으로는 가치 투자, 우량주 투자, 모멘텀 투자가 있습니다. 가치 투자에 기반한 퀀트 전략은 기업의 이익이나 자산에 비해 주가가 저렴한 기업을 찾습니다. 우량주에 집중하는 전략은 수익성이 높고 재무 상태가 건전한 기업을 선호합니다. 모멘텀 전략은 최근 주가가 강하게 상승한 주식이 당분간 상승세를 이어갈 가능성에 주목합니다. 이러한 기준을 각각 사용하기도 하고, 여러 기준을 결합하기도 합니다. 그렇다면 퀀트 투자는 반드시 복잡한 컴퓨터 프로그램이 있어야 가능할까요? 그렇지는 않습니다. 기업이 10개뿐이라면 종이에 숫자를 적거나 엑셀을 이용해 조건에 맞는 기업을 직접 찾을 수도 있습니다. 하지만 수백 개 기업의 데이터를 분석하고 여러 조건을 동시에 비교하려면 컴퓨터 프로그램이 훨씬 편리합니다. 퀀트 투자의 또 다른 특징은 주식을 산 이후에도 정해진 규칙을 적용한다는 것입니다. 예를 들어 3개월마다 기업의 실적과 주가를 다시 확인하고, 조건에 맞지 않게 된 주식은 팔고 새로운 주식을 사는 방식입니다. 이렇게 투자한 주식의 구성을 다시 조정하는 것을 리밸런싱(Rebalancing)이라고 합니다. 그런데 이러한 투자 규칙이 정말 효과적인지는 어떻게 알 수 있을까요? 퀀트 투자자들은 과거의 데이터를 이용해 자신의 전략을 시험하기도 합니다. 예를 들어 10년 전에 특정 규칙을 적용해 주식을 샀다면 현재까지 얼마나 많은 수익을 얻었을지 계산하는 것입니다. 이러한 방법을 백테스트(Backtest)라고 합니다. 백테스트를 이용하면 투자 전략이 과거에 어떤 결과를 냈는지 확인할 수 있습니다. 하지만 여기에는 주의할 점이 있습니다. 과거에 좋은 성과를 냈던 전략이 미래에도 좋은 성과를 낸다는 보장은 없기 때문입니다. 특히 과거 데이터를 분석할 때는 당시 투자자가 실제로 알 수 있었던 정보만 사용해야 합니다. 예를 들어 10년 전의 투자 전략을 시험하면서 현재 살아남은 기업들만 조사한다면 어떻게 될까요? 이미 파산하거나 상장폐지된 기업들이 제외되므로 실제보다 좋은 결과가 나올 수 있습니다. 이를 생존편향(Survivorship Bias)이라고 합니다. 또한 당시에는 발표되지 않았던 미래의 실적을 사용해서도 안 됩니다. 실제 투자자는 미래를 미리 알 수 없기 때문입니다. 과거 데이터를 이용해 지나치게 복잡한 규칙을 만드는 것도 위험합니다. 과거의 특정 상황에만 잘 맞는 규칙일 수 있기 때문입니다. 이러한 문제를 과최적화 또는 과적합(Overfitting)이라고 합니다. 퀀트 투자에도 손실 위험은 존재합니다. 주가가 저렴해 보이는 기업은 실제로 심각한 문제가 있어서 저렴할 수도 있습니다. 최근 주가가 크게 오른 기업은 갑자기 하락할 수도 있습니다. 또한 여러 기업에 나누어 투자하더라도 비슷한 산업에 속한 기업들만 선택했다면 특정 산업의 위기로 동시에 손실이 발생할 수 있습니다. 거래 비용도 고려해야 합니다. 주식을 자주 사고팔면 수수료와 세금 등의 비용이 발생할 수 있습니다. 따라서 백테스트에서 높은 수익률이 나타났더라도 실제 투자에서는 비용 때문에 수익률이 낮아질 수 있습니다. 그렇다면 퀀트 투자는 사람의 판단을 완전히 없애는 방법일까요? 그렇지는 않습니다. 어떤 데이터를 사용할지, 어떤 조건을 만들지, 언제 주식을 사고팔지는 결국 사람이 결정합니다. 컴퓨터는 정해진 규칙을 빠르고 일관되게 실행할 수 있지만, 그 규칙이 미래에도 효과적일지는 확실하게 알 수 없습니다. 그럼에도 퀀트 투자가 주목받는 이유는 투자자의 감정이 판단에 미치는 영향을 줄일 수 있기 때문입니다. 사람은 주가가 급등하면 뒤늦게 사고 싶어지고, 주가가 급락하면 두려워서 팔고 싶어질 수 있습니다. 반면 미리 정해 놓은 규칙을 따른다면 이러한 감정에 휘둘리지 않고 일관된 판단을 내리는 데 도움이 됩니다. 물론 시장 상황이 달라졌을 때 규칙 자체를 검토하는 일도 중요합니다. 결국 퀀트 투자는 미래의 주가를 정확하게 예측하는 마법 같은 방법이 아닙니다. 숫자와 데이터를 이용해 투자 기준을 만들고, 그 기준을 일관되게 적용하려는 투자 방법입니다. 주식시장은 수많은 사람의 기대와 판단에 따라 끊임없이 변화합니다. 퀀트 투자는 이러한 복잡한 시장을 숫자로 이해하려는 시도라고 할 수 있습니다. 중요한 것은 단순히 컴퓨터가 선택한 주식을 따라 사는 것이 아니라, 어떤 규칙으로 주식을 선택했으며 그 규칙에 어떤 한계가 있는지 이해하는 것입니다.