Wie findet man eine gute Aktie?

An der Börse sind zahlreiche Unternehmen vertreten. Manche stellen die Smartphones her, die wir täglich benutzen. Andere verkaufen Getränke oder produzieren Halbleiter. Doch wie findet man unter all diesen Unternehmen die richtigen Aktien? Sollte man einfach Aktien bekannter Unternehmen kaufen? Oder ist es besser, sich für Aktien zu entscheiden, deren Kurse zuletzt stark gestiegen sind? Um eine gute Aktie zu finden, sollte man zunächst verstehen, was eine Aktie überhaupt ist. Eine Aktie ist nicht einfach nur eine Zahl, die auf einem Bildschirm steigt oder fällt. Sie verbrieft einen Anteil an einem Unternehmen. Wer eine Aktie kauft, investiert damit auch in die Zukunft dieses Unternehmens. Doch woran erkennt man ein gutes Unternehmen? Zunächst sollte man sich ansehen, womit das Unternehmen sein Geld verdient. Stellen wir uns ein Unternehmen vor, das Kaffee verkauft. Durch den Verkauf erzielt es Umsätze. Gleichzeitig muss es Kaffeebohnen einkaufen, seine Mitarbeiter bezahlen und die Miete für seine Filialen aufbringen. Was nach Abzug der Kosten übrig bleibt, ist der Gewinn. Dabei ist wichtig zu verstehen, dass ein hoher Umsatz nicht automatisch einen hohen Gewinn bedeutet. Ein Unternehmen könnte beispielsweise einen Umsatz von 10 Millionen Euro erzielen, aber 9,9 Millionen Euro für seine Kosten ausgeben. Dann bleiben lediglich 100.000 Euro Gewinn übrig. Ein anderes Unternehmen erzielt vielleicht nur 5 Millionen Euro Umsatz, benötigt dafür aber lediglich 4 Millionen Euro. Sein Gewinn beträgt damit eine Million Euro. Ein Unternehmen mit weniger Umsatz kann also durchaus mehr Gewinn erwirtschaften. Deshalb sollte man bei der Analyse eines Unternehmens nicht nur auf den Umsatz achten, sondern auch auf das operative Ergebnis und den Jahresüberschuss. Das operative Ergebnis zeigt, wie viel ein Unternehmen mit seinem eigentlichen Geschäft verdient. Der Jahresüberschuss beschreibt den Gewinn, der nach Berücksichtigung weiterer Aufwendungen wie Zinsen und Steuern übrig bleibt. Allerdings kann es irreführend sein, ein Unternehmen nur anhand eines einzelnen Geschäftsjahres zu beurteilen. Vielleicht hat es zufällig einen besonders großen Auftrag erhalten oder einen einmaligen Gewinn erzielt. Deshalb lohnt es sich, die Umsatz- und Gewinnentwicklung der vergangenen fünf Jahre zu betrachten. Wenn beide Größen über längere Zeit kontinuierlich steigen, kann das ein positives Zeichen für ein wachsendes Geschäft sein. Auch die tatsächlich erwirtschafteten Zahlungsmittel sind wichtig. Ein Unternehmen kann einen Gewinn ausweisen, obwohl Kunden ihre Rechnungen noch nicht bezahlt haben oder hohe Investitionen in Maschinen und Anlagen notwendig sind. Wer neben dem Gewinn auch den Cashflow betrachtet, kann die finanzielle Situation eines Unternehmens besser einschätzen. Als Nächstes sollte man die finanzielle Stabilität untersuchen. Unternehmen können sich genauso wie Privatpersonen Geld leihen. Kredite aufzunehmen, um neue Fabriken zu bauen oder das Geschäft auszubauen, ist zunächst nichts Ungewöhnliches. Zu hohe Schulden können allerdings zum Problem werden. Stellen wir uns zwei Unternehmen vor, die jeweils einen jährlichen Gewinn von 10 Millionen Euro erzielen. Das eine Unternehmen hat kaum Schulden, während das andere hoch verschuldet ist. Welches Unternehmen dürfte größere Schwierigkeiten bekommen, wenn sich die Wirtschaft abschwächt und die Gewinne sinken? In der Regel trägt das Unternehmen mit den höheren Zins- und Rückzahlungsverpflichtungen ein größeres finanzielles Risiko. Das bedeutet jedoch nicht, dass nur schuldenfreie Unternehmen gute Unternehmen sind. Entscheidend ist, ob ein Unternehmen seine Schulden mit seinem Vermögen und den erwirtschafteten Zahlungsmitteln zuverlässig bewältigen kann. Ein weiterer wichtiger Punkt ist die Wettbewerbsfähigkeit. Selbst ein sehr profitables Unternehmen könnte Schwierigkeiten bekommen, wenn Konkurrenten seine Produkte problemlos nachahmen und günstiger anbieten können. In einem solchen Fall ist es möglicherweise schwer, hohe Gewinne dauerhaft zu erzielen. Manche Unternehmen besitzen jedoch Stärken, die sich nur schwer kopieren lassen. Dazu gehören beispielsweise eine bekannte Marke, Technologien, die einen Wechsel zu Konkurrenzprodukten erschweren, ein großes Vertriebsnetz oder besonders niedrige Produktionskosten. In der Welt der Geldanlage bezeichnet man solche Wettbewerbsvorteile als wirtschaftlichen Burggraben. Der englische Begriff dafür lautet „Economic Moat“. Früher wurden Burgen durch Wassergräben vor Angreifern geschützt. Ähnlich kann ein Unternehmen seine besonderen Stärken nutzen, um sich gegen Wettbewerber zu behaupten. Eine bekannte Marke oder eine beeindruckende Technologie bedeutet allerdings nicht automatisch, dass ein Unternehmen einen starken wirtschaftlichen Burggraben besitzt. Entscheidend ist, ob diese Vorteile tatsächlich dabei helfen, Kunden zu halten und die Gewinne zu schützen. Auch die Zukunftsaussichten eines Unternehmens spielen eine wichtige Rolle. Ein Unternehmen kann heute hohe Gewinne erzielen und trotzdem Schwierigkeiten bekommen, wenn die Nachfrage nach seinen Produkten in Zukunft zurückgeht. Umgekehrt kann ein heute noch kleines Unternehmen erheblich wachsen, wenn sein Markt größer wird und es sich erfolgreich gegen Wettbewerber behauptet. Allerdings ist es äußerst schwierig, die zukünftige Entwicklung richtig vorherzusagen. Neue Technologien könnten entstehen, Konkurrenten könnten bessere Produkte auf den Markt bringen und staatliche Vorschriften oder veränderte Kundenwünsche könnten eine ganze Branche beeinflussen. Deshalb sollte man nicht nur die Stärken eines Unternehmens betrachten, sondern auch überlegen, welche Risiken bestehen und woran sein Geschäftsmodell scheitern könnte. Damit kennen wir einige grundlegende Merkmale guter Unternehmen. Doch eine wichtige Frage ist noch offen. Ist die Aktie eines guten Unternehmens automatisch eine gute Geldanlage? Nicht unbedingt. Selbst ein hervorragendes Unternehmen kann sich als enttäuschende Investition erweisen, wenn man einen viel zu hohen Preis für seine Aktien bezahlt. Umgekehrt kann ein langsam wachsendes Unternehmen eine attraktive Anlage sein, wenn seine Aktien ausreichend günstig bewertet sind. Betrachten wir dazu zwei fiktive Unternehmen. Beide erwirtschaften jedes Jahr einen Jahresüberschuss von 10 Millionen Euro. Unternehmen A hat jedoch eine Marktkapitalisierung von 200 Millionen Euro, während Unternehmen B auf 400 Millionen Euro kommt. Die Marktkapitalisierung entspricht dem gesamten Börsenwert der ausgegebenen Aktien eines Unternehmens. Sie zeigt also, mit welchem Wert der Aktienmarkt das Unternehmen insgesamt bewertet. Bei Unternehmen A entspricht die Marktkapitalisierung dem 20-Fachen des Jahresüberschusses. Bei Unternehmen B ist es das 40-Fache. Das Verhältnis zwischen Aktienkurs und Gewinn je Aktie wird als Kurs-Gewinn-Verhältnis, kurz KGV, bezeichnet. Ist Unternehmen A mit seinem niedrigeren KGV deshalb automatisch die bessere Investition? Nein, so einfach ist es nicht. Wenn die Gewinne von Unternehmen B in den kommenden Jahren deutlich schneller wachsen dürften, könnte die höhere Bewertung durchaus gerechtfertigt sein. Erfüllt ein Unternehmen die hohen Wachstumserwartungen dagegen nicht, kann sein Aktienkurs erheblich fallen. Letztlich geht es darum, zu beurteilen, ob der aktuelle Aktienkurs angesichts der Gewinne, der Wachstumsmöglichkeiten und der Risiken angemessen ist. Dabei sollte man sich eines merken: Eine Aktie ist nicht automatisch günstig, nur weil ihr Kurs stark gefallen ist. Genauso ist sie nicht zwangsläufig teuer, nur weil ihr Kurs deutlich gestiegen ist. Wenn sich die wirtschaftliche Lage oder die Zukunftsaussichten eines Unternehmens verändern, kann sich auch sein angemessener Wert verändern. Doch womit sollte jemand beginnen, der noch nie in Aktien investiert hat? Ein guter Anfang ist es, sich mit Unternehmen zu beschäftigen, deren Geschäftsmodell man verstehen kann. Unternehmen, deren Produkte man regelmäßig benutzt oder deren Dienstleistungen man kennt, lassen sich häufig leichter nachvollziehen. Anschließend kann man sich auf der offiziellen Website des Unternehmens sowie in Geschäftsberichten und veröffentlichten Finanzzahlen darüber informieren, womit das Unternehmen Geld verdient, wie sich Umsatz und Gewinn in den vergangenen Jahren entwickelt haben und wie hoch seine Schulden sind. Auch ein Vergleich mit Wettbewerbern kann hilfreich sein. Selbst Unternehmen derselben Branche können sich bei ihrer Profitabilität, ihrem Wachstum und ihrer finanziellen Stabilität deutlich unterscheiden. Zusätzlich lohnt es sich, darauf zu achten, ob die Unternehmensführung die Interessen der Aktionäre berücksichtigt und wie das Unternehmen seine erwirtschafteten Gewinne verwendet. Natürlich kann auch eine noch so sorgfältige Analyse nicht garantieren, dass man die zukünftige Kursentwicklung richtig vorhersagt. Selbst ausgezeichnete Unternehmen können unerwartete Probleme bekommen. Wenn der gesamte Aktienmarkt fällt, können außerdem auch die Kurse wirtschaftlich erfolgreicher Unternehmen sinken. Deshalb sollte man überlegen, sein Geld auf mehrere Unternehmen und verschiedene Anlageklassen zu verteilen, anstatt alles in eine einzige Aktie zu investieren. Letztlich bedeutet die Auswahl einer guten Aktie nicht einfach, das Unternehmen zu erraten, dessen Aktienkurs als Nächstes steigen wird. Vielmehr geht es darum, zu verstehen, womit ein Unternehmen Geld verdient, wie finanziell stabil es ist, welche Wettbewerbsvorteile es besitzt und welche Wachstumsmöglichkeiten sich ihm bieten. Anschließend muss man beurteilen, ob der aktuelle Aktienkurs unter Berücksichtigung all dieser Faktoren angemessen ist. Niemand kann die Zukunft der Börse perfekt vorhersagen. Wer sich jedoch die Zeit nimmt, Unternehmen gründlich zu verstehen und seine Entscheidungen auf nachvollziehbare Informationen zu stützen, kann überlegter investieren, als wenn er lediglich den Empfehlungen anderer Menschen oder steigenden Aktienkursen folgt.